Fintech（金融科技）主要是指運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)使金融服務(wù)更加有效率。當(dāng)前金融科技的應(yīng)用范圍已經(jīng)包括支付、借貸、財(cái)富管理、保險(xiǎn)、銀行等多個(gè)領(lǐng)域。Fintech已經(jīng)席卷全球，科技引領(lǐng)著金融前行。根據(jù)KMPG和CB Insights聯(lián)合發(fā)布的The Pulse of Fintech,Q1 2016，2016年第一季度Fintech融資規(guī)模達(dá)到57億美元。Fintech將對(duì)金融行業(yè)帶來(lái)怎樣的變革？Fintech對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有何沖擊？如何借助信息技術(shù)提升金融企業(yè)的服務(wù)能力？等問(wèn)題是當(dāng)前金融行業(yè)密切關(guān)注的問(wèn)題。

8月3日，在浙江省投融資協(xié)會(huì)主辦的Fintech（金融科技）主題研討會(huì)上，我提出了自己對(duì)于Fintech的見(jiàn)解。我認(rèn)為，F(xiàn)intech將改變當(dāng)前的金融行業(yè)格局，驅(qū)動(dòng)金融市場(chǎng)進(jìn)行分割：場(chǎng)景金融解決快速有效獲客的問(wèn)題，數(shù)據(jù)風(fēng)控推動(dòng)資產(chǎn)定價(jià)公司異軍突起，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及部分銀行“淪落”為資金支持方。

一、場(chǎng)景金融解決獲客問(wèn)題

場(chǎng)景金融是指商家利用嵌入在消費(fèi)場(chǎng)景中的金融服務(wù)，以刺激或促使消費(fèi)者發(fā)生交易行為或者助力實(shí)現(xiàn)商品的跨期交易。場(chǎng)景金融的發(fā)展基于以下背景：第一：改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速起飛，民眾財(cái)富迅速積累。根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2016年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)季達(dá)到179927億元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)季同比實(shí)際增速為6.7%。2016年第二季度居民家庭人均總收入（累計(jì)）為11886元，累計(jì)同比增速為6.5%。逐漸積累的財(cái)富喚醒了民眾的資金管理意識(shí)，民眾開始關(guān)注如何令自身的財(cái)富保值、增值。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，至2018年，我國(guó)參與網(wǎng)絡(luò)理財(cái)活動(dòng)的用戶將接近6億。由此可知，具備資金管理意識(shí)的用戶規(guī)模非常龐大，致力于商品跨期交易的場(chǎng)景金融市場(chǎng)也因此前景廣闊。第二，國(guó)家注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，場(chǎng)景消費(fèi)逐漸流行起來(lái)。場(chǎng)景金融依托互聯(lián)網(wǎng)以及信息技術(shù)，改變了用戶的消費(fèi)習(xí)慣（如：支付寶用戶支付時(shí)可以不再使用現(xiàn)金，直接用手機(jī)APP進(jìn)行支付），更高效、安全地完成交易。此外，致力于商品跨期交易的場(chǎng)景金融優(yōu)化了資金和資源的配置。第三，技術(shù)的不斷進(jìn)步推進(jìn)了金融場(chǎng)景的實(shí)現(xiàn)。以互聯(lián)網(wǎng)為代表的科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，為場(chǎng)景金融的實(shí)現(xiàn)提供了全方位的支持。具體來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)的普及為場(chǎng)景金融帶來(lái)了龐大的用戶基礎(chǔ)，而第三方支付尤其是移動(dòng)支付技術(shù)的發(fā)展則為各式線上、線下金融場(chǎng)景的聯(lián)動(dòng)提供了更多的可能；征信技術(shù)的進(jìn)步使得金融安全性得以保障；大數(shù)據(jù)技術(shù)則為整個(gè)場(chǎng)景金融生態(tài)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)提供著關(guān)鍵性的技術(shù)支持。

場(chǎng)景分為原生場(chǎng)景、網(wǎng)生場(chǎng)景和融合場(chǎng)景。原生場(chǎng)景與民眾的生活息息相關(guān)。例如，生活服務(wù)、醫(yī)療/保險(xiǎn)、出行、文化娛樂(lè)等都是民眾日常生活的一部分。原生場(chǎng)景消費(fèi)群體眾多，需求巨大。網(wǎng)生場(chǎng)景是新技術(shù)進(jìn)步、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用形態(tài)創(chuàng)新催生的場(chǎng)景。各種即時(shí)通訊軟件（如微信，Skype）、視頻直播平臺(tái)（如趣播、虎牙直播）、網(wǎng)紅主播等都是新生的場(chǎng)景。融合場(chǎng)景是線上獲取用戶、線下讓用戶獲得真實(shí)體驗(yàn)的場(chǎng)景。融合場(chǎng)景一般以優(yōu)化用戶體驗(yàn)為目標(biāo)。汽車服務(wù)O2O、房產(chǎn)O2O、餐飲O2O、旅游O2O等模式都是融合場(chǎng)景的產(chǎn)物。近年來(lái)各大公司紛紛在此布局，以爭(zhēng)奪用戶。例如，支付場(chǎng)景一直是BAT發(fā)展移動(dòng)支付時(shí)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)領(lǐng)域。雖然紅包開啟了移動(dòng)支付的第一場(chǎng)戰(zhàn)役，但是，移動(dòng)支付爭(zhēng)奪的重心，卻始終在場(chǎng)景上。從微信、支付寶通過(guò)滴滴與快的在出行領(lǐng)域展開的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，到BAT悉數(shù)參戰(zhàn)，對(duì)商超、便利店，乃至自動(dòng)售賣機(jī)等大大小小零售窗口的爭(zhēng)奪，再到電影、票務(wù)、餐飲、外賣等等幾乎覆蓋用戶全部生活場(chǎng)景的全線推進(jìn)。如今，手機(jī)支付已經(jīng)成為一件再平常不過(guò)的事情。BAT也通過(guò)這些場(chǎng)景，各自圈下了大量的移動(dòng)支付用戶，并成功培養(yǎng)了用戶用手機(jī)進(jìn)行消費(fèi)的習(xí)慣。

場(chǎng)景金融的一個(gè)特點(diǎn)是用戶粘度較高。場(chǎng)景金融不僅能夠改變用戶的消費(fèi)習(xí)慣（如，不再使用現(xiàn)金或銀行卡，而是使用網(wǎng)上支付或者手機(jī)支付來(lái)購(gòu)物），而且能夠激活用戶的價(jià)值。企業(yè)可以根據(jù)不同場(chǎng)景延伸出各種金融服務(wù)，不僅能夠深度留存、轉(zhuǎn)化用戶，還能通過(guò)為用戶提供金融等附加服務(wù)，尋求盈利。在這一方面，BAT是行業(yè)內(nèi)的佼佼者。2013年，支付寶推出余額寶。余額寶讓大量用戶開始通過(guò)移動(dòng)支付開啟理財(cái)行為。并成功讓用戶資金實(shí)現(xiàn)從消費(fèi)到金融無(wú)縫轉(zhuǎn)化。既深度留存了用戶，也順利完成了資金沉淀。隨后，支付寶推出了螞蟻花唄信貸產(chǎn)品，為用戶提供借貸服務(wù)。

場(chǎng)景金融前景廣闊，艾瑞咨詢預(yù)計(jì)2017年我國(guó)場(chǎng)景金融交易規(guī)模將達(dá)到18192.8億元。場(chǎng)景金融用戶需求大，粘性高，隨著技術(shù)的發(fā)展，將會(huì)滲透到民眾生活的方方面面。簡(jiǎn)而言之，場(chǎng)景金融將有效解決獲客問(wèn)題。

二、數(shù)據(jù)風(fēng)控推動(dòng)資產(chǎn)定價(jià)公司發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)控制一直是金融的核心。在獲客問(wèn)題得到解決后，哪一家企業(yè)能夠有更優(yōu)質(zhì)的風(fēng)控模型，能夠更好地處理風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，就越有可能在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。資產(chǎn)定價(jià)主要研究的內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為例，資產(chǎn)定價(jià)主要涉及的是收益率的確定。我認(rèn)為在確定收益率時(shí)應(yīng)該考慮如下因素：

1.        征信?？梢詤⒖济绹?guó)網(wǎng)貸平臺(tái)prosper的做法，根據(jù)征信對(duì)客戶進(jìn)行分類。自2009年在SEC注冊(cè)以來(lái)，Prosper提供了一個(gè)專有的“Prosper評(píng)級(jí)”，該評(píng)級(jí)是基于借款人的“預(yù)估損失率”（estimated loss rate）而形成的。根據(jù)Prosper的做法,針對(duì)貸款對(duì)象，該評(píng)級(jí)由兩個(gè)分?jǐn)?shù)決定：第一，信用評(píng)分，從信用報(bào)告官方機(jī)構(gòu)獲得；第二，Prosper評(píng)分，基于Prosper用戶在機(jī)構(gòu)內(nèi)部決定。Prosper的評(píng)級(jí)由風(fēng)險(xiǎn)最低到風(fēng)險(xiǎn)最高依次被標(biāo)記為AA, A, B, C, D, E, 和 HR（高風(fēng)險(xiǎn)）。表1列出了Prosper評(píng)級(jí)的具體情況。

表1  Prosper評(píng)級(jí)的具體情況

Prosper評(píng)級(jí)

預(yù)估平均年損失率（Estimated Average Annual   Loss Rate）

AA

0.00–1.99%

A

2.00–3.99%

B

4.00–5.99%

C

6.00–8.99%

D

9.00–11.99%

E

12.00–14.99%

HR

15.00%+

國(guó)內(nèi)的征信行業(yè)已經(jīng)邁向了市場(chǎng)化的進(jìn)程。當(dāng)前市場(chǎng)上存在著兩類征信企業(yè)：傳統(tǒng)個(gè)人征信企業(yè)如中智誠(chéng)、中誠(chéng)信征信、鵬元征信有限公司；互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人征信企業(yè)如芝麻信用、騰訊征信、考拉征信、前海征信、華道征信?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)可以與這些征信機(jī)構(gòu)合作，獲取用戶的征信報(bào)告?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)可以根據(jù)自身?yè)碛械挠脩粝嚓P(guān)信息（如賬戶交易數(shù)據(jù)、賬戶余額等）及由征信機(jī)構(gòu)處獲得的個(gè)人征信信息，對(duì)用戶進(jìn)行評(píng)級(jí)。信用等級(jí)越高的用戶，可以獲得更低的借款利率。

2.        產(chǎn)品種類。當(dāng)前各類互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)基本上都提供多種類型的產(chǎn)品，很多平臺(tái)業(yè)務(wù)范圍都涵蓋了房貸、車貸、信用貸。對(duì)于不同的產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)是不同的。一般而言，對(duì)于房貸、車貸等可以進(jìn)行抵押、質(zhì)押的產(chǎn)品，其利率會(huì)比較低，因?yàn)榈仲|(zhì)押的資產(chǎn)會(huì)大大減少借款人違約的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于信用貸款，則需要根據(jù)不同用戶設(shè)定不同的利率。信用較好的用戶可以獲得較低的借款利率。

3.        地域。不同地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，金融行業(yè)的發(fā)展水平也不同，所以利率也應(yīng)該有所差異。

關(guān)于收益率定價(jià)的步驟，我認(rèn)為應(yīng)該包括以下四個(gè)方面：市場(chǎng)分析、用戶分類、小規(guī)模測(cè)試、大規(guī)模推廣。

（1）市場(chǎng)分析。市場(chǎng)分析往往是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)定價(jià)策略的第一步。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)市場(chǎng)部和風(fēng)險(xiǎn)控制部應(yīng)該定時(shí)提供關(guān)于平臺(tái)收益率和本互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)劣勢(shì)的分析。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)管理層根據(jù)市場(chǎng)需求和本互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資產(chǎn)組合能很快地做出收益率定價(jià)的決定。

（2）用戶分類。每個(gè)用戶因?yàn)槭杖?、?cái)富、年齡、生活地域等不同，會(huì)對(duì)平臺(tái)產(chǎn)品有不同的需求。在制定收益率時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)需要對(duì)用戶具有充分的了解，對(duì)用戶進(jìn)行細(xì)分，知曉不同群體用戶的各自需求，通過(guò)有效定價(jià)將自己的產(chǎn)品和用戶的需求一一對(duì)接。

（3）小規(guī)模測(cè)試。在確定新的收益率時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可以選定某一類的用戶來(lái)測(cè)試新的定價(jià)。通過(guò)各種市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)來(lái)觀察用戶的反應(yīng)；通過(guò)分析用戶的數(shù)據(jù)以及不斷地試驗(yàn)，來(lái)確定最后的收益率并進(jìn)行推廣。

（4）大規(guī)模推廣。當(dāng)新的收益率取得了良好的成效時(shí)，就可以進(jìn)行大規(guī)模推廣。在進(jìn)行推廣時(shí)，市場(chǎng)部或風(fēng)險(xiǎn)控制部門需要及時(shí)更新報(bào)表，以便管理人員能夠做到心中有數(shù)，提升精細(xì)化管理。

隨著Fintech的發(fā)展，收益率的確定將會(huì)由專門的資產(chǎn)定價(jià)公司確定。資產(chǎn)定價(jià)公司專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制，確保在給定的風(fēng)險(xiǎn)條件下獲得收益率的最大化。

三、銀行及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)成為資金提供方

Fintech發(fā)展將獲客和風(fēng)控專業(yè)分工后，銀行及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)就“淪落”成了資金提供方，其他業(yè)務(wù)基本都被Fintech公司所取代。

銀行淪落為資金提供方的趨勢(shì)現(xiàn)在已經(jīng)開始呈現(xiàn)。當(dāng)前，利率市場(chǎng)化改革繼續(xù)推進(jìn)，擠壓存貸業(yè)務(wù)息差。隨著利率市場(chǎng)化基本完成，傳統(tǒng)銀行賴以生存的息差逐漸收窄，靠簡(jiǎn)單的吸存放貸“躺著賺錢”的時(shí)代一去不復(fù)返。此外，金融脫媒越來(lái)越流行，銀行的市場(chǎng)份額遭到搶占。隨著資本市場(chǎng)改革的深化，企業(yè)的直接融資渠道越來(lái)越多元化。債券、股票市場(chǎng)的直接融資的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，使傳統(tǒng)銀行以融資為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)份額面臨巨大威脅。最后，銀行專業(yè)能力有待加強(qiáng)，審批效率不高。大部分國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制專業(yè)化能力不足，審批效率低下。風(fēng)險(xiǎn)審批往往是“一放就亂，一抓就慢”。不是過(guò)度放權(quán)給前線業(yè)務(wù)部門，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的失控；就是推行審批集中后過(guò)度審慎，導(dǎo)致審批時(shí)間長(zhǎng)、效率低等矛盾頻頻顯現(xiàn)。同時(shí)，銀行往往缺乏足夠?qū)I(yè)化、行業(yè)化的審批官隊(duì)伍及人才儲(chǔ)備。鑒于以上各種原因，銀行業(yè)當(dāng)前正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但是，銀行資金端強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)是很難被替代的。根據(jù)美國(guó)中央情報(bào)局（CIA）發(fā)布的《世界概況》（the World Factbook） ，2015年中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率為GDP的46%，位居世界前列。所以，即使Fintech會(huì)給銀行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，簡(jiǎn)化甚至替代銀行的部分業(yè)務(wù)，銀行的資金優(yōu)勢(shì)無(wú)法在短期被動(dòng)搖。銀行仍然可以成為資金提供方。例如，根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年5月，支付寶錢包活躍用戶超過(guò)2.7億，日均移動(dòng)支付超過(guò)4500萬(wàn)筆，單日支付峰值為1.976億筆。雖然支付寶在支付場(chǎng)景上占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，但是，這與銀行成為資金提供方并不矛盾。很多用戶都是通過(guò)銀行卡與支付寶綁定，進(jìn)行支付。

隨著金融行業(yè)的發(fā)展，具有資金優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也將同銀行一樣，成為資金提供方。總之，F(xiàn)intech將改變現(xiàn)行的金融行業(yè)格局：在給金融行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊、簡(jiǎn)化、代替金融行業(yè)各種業(yè)務(wù)的同時(shí)，也會(huì)促進(jìn)金融行業(yè)的專業(yè)分工及細(xì)化：場(chǎng)景金融解決快速有效獲客的問(wèn)題，數(shù)據(jù)風(fēng)控推動(dòng)資產(chǎn)定價(jià)公司異軍突起，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及部分銀行“淪落”為資金支持方。